Объявив в ноябре 2014 года о переходе к плавающему курсу рубля, ЦБ загнал себя в ловушку. Об этом было подробно написано здесь. Ловушка эта была связана с тем, что ЦБ «отпустил» рубль в очень специфических условиях. Во-первых, это произошло при ПРОФИЦИТНОМ счете текущих операций, предполагающем фундаментальное превышение предложения валюты, над спросом на нее (грубо говоря, экспорт существенно превышал импорт). Во-вторых, имела место большая отрицательная (короткая) суммарная позиция резидентов, то есть суммарные валютные активы резидентов были существенно меньше их суммарных валютных обязательств, что приводило к суммарным убыткам резидентов при девальвации рубля. В-третьих, был очень высокий СПЕКУЛЯТИВНЫЙ спрос на валюту, раскрученный с участием ЦБ и Минфина под Западные санкции и события на Украине.
Эти три условия просто исключали переход к плавающему курсу рубля, поскольку система при этом оказывалась крайне неустойчивой. Действительно, в этом случае спекулянты могли без помех девальвировать рубль, что приводило к убыткам резидентов в короткой валютной позиции и заставляло ее «закрывать», покупая валюту, что усиливало девальвацию, которая усиливала желание закрыть короткую валютную позицию и т.д. Возникал патологический девальвационный процесс с положительной обратной связью, который можно остановить только внешним воздействием, прекращающим девальвацию. В условиях плавающего курса эта задача существенно усложнялась. Но, допустим, ЦБ это удалось. Тогда спекулятивная скупка валюты прекращается, резиденты в короткой валютной позиции перестают нести убытки и прекращают скупку валюты для закрытия этой позиции. Условия 2 и 3 исчезают, и тут проявляется условие 1 (профицитный счет текущих операций), предложение валюты начинает фундаментально превышать спрос, курс рубля начинает расти. И это не спекулятивный, а ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ рост. Для обеспечения стабильности рубля, этот рост также нужно будет останавливать. Но для этого потребуются регулярные интервенции ЦБ по скупке «излишков предложения» валюты (чем ЦБ регулярно занимался в нулевые годы). Но плавающий курс рубля НЕ ПОЗВОЛЯЕТ это делать. ЦБ загнал себя в ловушку. Объявив о плавающем курсе рубля, он все равно вынужден будет сначала останавливать девальвацию, а потом ревальвацию, причем на постоянной основе, что противоречит принципам плавающего курса.
Так все и произошло. Девальвация рубля была остановлена в феврале 2015 (как именно это было организовано, не имеет значения). Сам факт того, что это произошло, говорит о том, что есть силы, следящие за тем, чтобы девальвационный кризис не перешел в катастрофическую фазу. Спасибо хотя бы за это. Затем началась фундаментальная ревальвация. Она вызвала яростное возмущение со стороны бенефициаров девальвации (экспортеры, банкиры), которые требовали «продолжения банкета», хотя всем было очевидно, что ревальвация приводит к стабилизации экономической ситуации в России. Началась информационная атака бенефициаров девальвации, которые настойчиво и нагло требовали от ЦБ прекратить ревальвацию национальной валюты.
И наш ЦБ начал «биться» в собственной ловушке. По всей видимости, ему не удалось организовать управляемый процесс постоянной скупки валюты силами приближенных к нему банков. Поэтому пришлось нарушить принципы плавающего курса и скупать валюту на постоянной основе самому. С 14.05.15 он начал скупать примерно по 200 млн.долл. за торговую сессию. Этим он еще раз показал, как просто можно отказаться от любых принципов.
Ну, хорошо, ЦБ фактически отказался от плавающего курса, поскольку потребовалось на постоянной основе стабилизировать курс рубля. Это соответствует Конституции РФ. Этим он постоянно занимался в нулевые годы.
Но зачем же он продолжал скупать валюту уже после того, как валютный рынок развернулся в другую сторону и курс рубля стал резко падать? Такие действия ЦБ не укладываются ни в какие рамки. Это – прямое манипулирование рынком. Это не просто препятствование ревальвации рубля, это – прямое участие в его девальвации. Такого ЦБ не допускал НИКОГДА.
Почему ЦБ просто не застабилизировал курс рубля? Зачем он прямо провоцирует очередную девальвацию, нарушая все правила? Ему, наверное, не нравится, что инфляция резко замедлилась и ее требуется опять подтолкнуть вверх? Или ему не нравится, что появились условия для снижения рублевых ставок и он хочет эти условия убрать? Или ему не нравится, что покупательная способность населения слегка восстановилась, и уменьшилось снижение потока спроса к производству, что может уменьшить глубину падения ВВП в этом году? Очень хочется продолжения кризиса?
Кому все это нужно? Прежде всего, это нужно нашим западным «друзьям», которые хотят любыми способами дестабилизировать ситуацию в России. Данные действия ЦБ попирают все рыночные правила. Но уверен, что Запад закроет на это глаза, либо явно похвалит ЦБ, что он уже неоднократно делал. Но основную роль здесь, по всей видимости, играют внутренние бенефициары ситуации – экспортеры, банкиры и спекулянты-инсайдеры. Первые почувствовали вкус «халявных» девальвационных денег и нагло требуют «продолжения банкета», вторые почувствовали, что есть шанс надолго получить «халяву» высоких банковских ставок, третьи просто наслаждаются дикой (и безрисковой) скачкой курса рубля. А расплачивается за это народ, благосостояние которого «опускают» на ровном месте.
Почему это позволяет делать наш президент? Возможно, его аналитики сейчас не видят смысла беспокоиться о благосостоянии населения, поскольку, во-первых, его достаточно сильно подняли в нулевые годы, и во-вторых, население сейчас сильно консолидировано перед лицом внешних угроз и событий на Украине. И если все списать на внешние санкции, то оно легко переживет даже существенное ухудшение своего положения.
А если население поймет, что происходит на самом деле, что будет тогда? Может все-таки перестраховаться и не играть с огнем?
Может быть, ЦБ все-таки пора прекратить ритуальные пляски с плавающим курсом, выйти из ловушки, и начать честно выполнять свои конституционные обязанности по обеспечению защиты и стабильности рубля? У ЦБ сейчас есть все возможности поддерживать курс рубля в узком диапазоне (например, 49-51 рубль за доллар). Спекулянты, поняв эти установки, не будут «бодаться» с ЦБ, а уйдут с этого рынка (они уже очень хорошо «наварились» на недавних скачках курса рубля). Рубль возобновит фундаментальное укрепление и ЦБ вернется к постоянной скупке валюты для недопущения излишней ревальвации рубля. Постоянная скупка валюты будет сопровождаться некредитной эмиссией рублей на постоянной основе, которой нужно будет управлять по отработанной схеме нулевых годов (эмиссионные рубли посредством НДПИ и экспортных пошлин изымаются в бюджет, откуда целенаправленно и безинфляционно добавляются в систему). Постоянное пополнение валютных резервов позволит корректно и полностью решить проблему перекредитования валютных должников в условиях прекращения рефинансирования на Западе. В дальнейшем эта валютная задолженность может быть переведена в рублевую, что устранит перекос под названием «суммарная короткая валютная позиция резидентов». Данный механизм следует дополнить управлением (со стороны Правительства) счетом текущих операций с целью недопущения его дефицита (например, если цена на нефть очень резко упадет, то Правительство произведет прямое ограничение импорта путем эмбарго). Это позволит полностью исключить девальвацию рубля в будущем. И обеспечит экономический суверенитет.
Далее Правительству неплохо было бы заняться немонетарной инфляцией, корректно «заморозив» цены (тарифы) монополий на 2 года. При этом придется в «ручном режиме» работать с каждой монополией, обеспечивая их госинвестициями для развития. Это тяжело и нудно, но это необходимо. Инфляция снизится до уровня, ниже 3% в год. ЦБ и банки также вынуждены будут снизить свои рублевые ставки. Скорость роста издержек нашего производства резко упадет. Оно станет потенциально конкурентоспособным. И только тогда могут реально заработать программы по импортозамещению. А по большому счету, нам нужно возрождать целые отрасли (например, авиастроение). И это все будет действительно реальным.
И для этого сейчас нужно сделать всего два реализуемых действия: обеспечить долгосрочную стабильность рубля и подавить немонетарную инфляцию.
Так сделайте эти два действия! Неужели ЦБ и Правительство на это не способны?